酝酿多年的养老金运营方案迟迟未能落地，谨慎的保值策略也让养老金在一定程度上错失一些投资机会。另一厢，全国社保基金则积极配置权益市场投资，在向好行情时，收获不菲。中国基金业协会18日在青岛举办的夏季论坛上，业内人士从养老金、社保基金投资出发，建言长期资金应更开放地应对权益投资时代。

　　权益市场是社保基金的主要收益来源

　　“在二级市场，社保基金从来没有将配额降到25%以下。”全国社保基金理事会副理事长王忠民在论坛上介绍说，将30%左右的社保基金资产用于权益投资，创造了超过50%以上的回报，权益市场是社保基金的主要收益来源。

　　截至2014年底，全国社保基金资产管理规模1.53万亿元。15年来，社保基金在权益市场的投资规模不断增长，已从最初的几百亿元，达到现在的1700亿元，年均收益率达到8.38%。

　　在投资类型上，全国社保基金不仅逐渐增大定向增发的投资额度，更是将触角伸至直接投资。近期完成对蚂蚁金融的投资，是社保基金第一单民营投资。王忠民说，全国社保基金已经看到了互联网蓬勃发展之势，互联网金融在中国证券化市场中将有翻倍的估值。

　　但另一方面，我国基本养老基金资金量3.5万亿元左右，分地区分散管理，仅投资于银行存款和国债，平均投资收益率只有2%左右，保值增值能力较差；企业年金按照国际主流的信托管理模式，以固定收益类资产配置为主，平均投资收益率为7.6%，均低于社保基金投资收益率。

　　“这些年来，社保基金从总量的资产配置角度在权益市场获得了成长。”王忠民认为，权益市场是对未来的估值，目前经济社会不仅把已经股份化的资产证券化，甚至把没有股份化的资产也证券化，证券化资产背后的效益将会带来财富的倍增。

　　在投资权益市场的实践中，成立不久的山东省社保基金理事会有更多想法。山东社保基金理事会副理事长陈向东在论坛上介绍说，理事会正在研究利用市场化手段，撬动更多的社保资金参与到投资运营活动中，并试图成立中小金融机构股权投资基金，适时参与参股金融机构的改革。

　　王忠民最后表示，全国社保基金不仅过去投资权益市场，明天还会这样做；不仅储备性的养老基金可以这样做，也希望其他类型的养老金也可以这样做，以开放的姿态，抓住权益时代的历史机遇。

　　养老金入市时间窗口或将到来

　　有关养老金入市的想象天花板正在抬升。6月18日，在由基金业协会和青岛市人民政府联合举办的夏季论坛上，多位来自监管层、社保及公募基金人士对养老金入市的可能性进行探讨。

　　其中，通过公募基金入市则成为当前养老金入市概率较高的渠道之一。工银瑞信基金总经理郭特华就曾在会上表示，公募基金具有为养老金提供服务的优势，但与此同时，养老金公募化也面临着多重挑战。

　　而据监管层人士透露，目前部分地区已对养老金移交公募、社保基金管理进行讨论，而养老金入市的时间窗口也或将到来。

　　据郭特华介绍，全国社保首批六家投资管理人均为公募基金，而在首批15家企业年金管理人中，基金公司数量达9家，而除管理人资质外，公募基金所创造的收益率也相对较高。

　　“我们创造的收益率，年均收益率达到8.38%，企业年金达到7.87%，这都远远高于同期的CPI水平。” 郭特华表示，“而且在不同的管理人里面，基金公司的管理，无论是固定收益还是组合，综合收益率都是超出其他管理机构的收益率水平。”

　　事实上，公募基金的收益率也得到了证监会主席助理张育军的肯定。

　　“社保基金过去14年发展历程中，他们的资产委托给谁了？委托给了PPP提供的几十家基金公司了。”张育军指出，“14年当中创造了8.38%的回报率，其中还包括有四五年市场处于低迷，他们没有介入，如果剔除2001年-2005年，回报率还会很高的。”

　　虽然养老金入市备受鼓励，但另一方面，养老金的“公募化”也在服务资格、税收、投资范围、品种等方面受到一定的限制。

　　“第一个挑战是基金行业服务养老金的资格还是比较单一，我们现在只有投资管理人的资格；第二个是关于个税地缘型商业保险方面，目前来看，只有商业保险的这种产品享受个税地缘的优惠政策，而基金行业的产品不能享受这个政策。” 郭特华说，“另外一个面临的挑战，就是现在在企业年金投资范围、投资比例、投资品种方面存在一定的限制。”

　　值得一提的是，随着养老金制度改革的深入，业内亦在预期相关限制将被逐步放开。今年5月份，曾有多家媒体报道称，基本养老保险基金投资运营改革方案目前已经制定，而相关方案在今年第三季度发布的可能性较大。