| 货币形势出现新特点需要新对策 |
2009-07-13 15:47:47 来源：本站原创 作者:dulei 阅读次数：545
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〓观局者语〓
近两个月以来我国的货币信贷形势虽然仍延续年初以来的高增长，但形成机制发生了一些变化，对实体经济和资产市场的影响也有了变化。我国当前的货币政策已偏宽松，有必要在保持适度宽松货币政策基调不变的前提下及时进行微调，并密切关注资产价格和国际跨境资金的流动，加快推进金融改革。
今年4-5月份以来，经济形势有了明显的积极变化，货币形势相对于去年底及今年一季度也出现了一些新的变化。为此，有必要重新评估当前的货币经济形势，为未来的货币调控奠定基础。
一、当前货币金融形势出现新特点
1、推动货币高增长的因素出现变化。一是银行成为推动货币信贷快速增长的主体。2008年底2009年初，由于市场信心不足，M2的高增长主要是由人民银行放松银根，快速扩张基础货币带动的。那时候货币乘数保持在相对低位，银行的超额储备规模不断升高且处于较高水平，银行信贷大量以票据融资的方式扩张。2009年4-5月，货币乘数快速上升，从3.6-3.7上升到4.3-4.4左右，银行的超额储备迅速下降，从1月份的5.1％下降到3月份的2.28％，4、5月份进一步快速下降，分别达到1.9％和1.5％左右，部分银行在个别时期甚至认为资金有点紧张了。银行的积极性被充分调动起来，成为推动货币信贷高速扩张的主体。在一季度，国有银行的新增贷款规模较大，近两个月，城市商业银行等地方金融机构的贷款增长迅猛。人民银行投放的基础货币并没有过度增长，4月份的基础货币比去年底减少了4956亿元人民币，同比增长16.72％。当前的货币增长主要是银行通过消耗原有的货币积累（超额储备），提高货币乘数来增加货币信贷投放的。目前各银行的超储率已基本降到维持经营活动所必需的水平，中央银行利用公开市场操作调节基础货币，进而调节货币供应量的有效性增强。虽然各银行仍持有大量债券等流动性资产，但相对于超储这个蓄水池而言，其调节流动性的成本已有所加大。
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