| 当前宏观经济呈现种种背离现象 |
2009-07-27 10:21:24 来源：本站原创 作者:gosense 阅读次数：1140
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从7月16日国家统计局公布的经济数据来看，国民经济已企稳回升。上半年7.1%的增长速度，虽然不如原先预定的“保八”目标，但在经济寒冬中能取得这样的成绩实属不易。经济总量数据漂亮，但并不意味着分行业、各部分的结构性数据也都漂亮。将近日一些部门发布的经济数据做一些对比，并结合其他学者的研究成果，发现部分宏观经济数据出现背离现象：
1、投资高速增长而进出口加速下滑。上半年全社会固定资产公司购进以供多年使用，而非转售的资产。固定资产分为三大类：有形资产，如土地和设备。无形资产，如公司的商标或品牌。投资，如在合资企业所持的股份。投资91321亿元，同比增长33.5%，增速比上年同期加快7.2个百分点，而进出口总额9461亿美元，同比下降23.5%。“三驾马车”中，投资和消费分别拉动GDP增长6.2和3.8个百分点，对经济增长的贡献率分别达到87.6%和53.4%，而进出口对经济增长的贡献率为-41%，下拉GDP负2.9%。同时，上半年PPI的深度下滑除翘尾因素外，也与当前的产能过剩有关。
2、工业增加值正增长而工业用电量负增长。今年上半年全国规模以上工业企业增加值同比增长7.0%，而发电量为16441.5亿千瓦时，同比下降1.7%。这种背离与电力消费和经济增长同向变化的一般规律显然不符，更与2000年以来我国电力消耗增长快于经济增长的经验相背离。
3、货物运输和PMI值连续几个月反弹而港口运输微幅增长。自2008年12月开始，由中国物流与采购联合会编制的中国采购经理指数（PMI）止跌回升，连续7个月反弹，今年6月份达到53.2%，比5月上升0.1个百分点。而主要港口货物吞吐量在经历快速下滑、止跌企稳、稳步回升3个阶段后，在6月份大量进口铁矿石等大宗商品的拉动下，上半年共完成26.4亿吨，同比仅增长0.5%，但外贸货物吞吐量同比下降1.3%，其中主要港口集装箱吞吐量同比下降10.9%。
4、工业增加值正增长而财政收入负增长。上半年全国规模以上工业企业增加值同比增长7.0%，而上半年全国财政收入33976.14亿元，比去年同期下降了2.4%。
5、城镇收入快速增长而个人所得税收入大幅下降。上半年城镇居民家庭人均总收入为9667元，其中人均可支配收入8856元，扣除价格因素，实际增长11.2%。而之前财政部公布的数据中，上半年个人所得税完成2136.73亿元，同比增长0.7%，比去年同期增速回落26.5%。个人所得税是以工资征收的，如果城镇居民收入增长很快，个人所得却同比去年增速大幅下降，两者之间相互背离。
6、股票市场持续走高而上市公司利润同比大幅度下降。受国家货币政策指调控货币供应总量和利率水平的政府政策。货币政策对宏观经济活动和通货膨胀可产生直接的影响。政府通常将执行货币政策的权力授予中央银行。、财税政策以及国家宏观经济面有所好转的影响，上证指数从2008年底的1820点上升到2009年6月30日的2959点，半年上涨1139点，涨幅为62.6%。而在已披露中期业绩预计的806家公司中，2009年中期预计净利润参看Net Earnings(净利/净收益)。合计为472.91亿元，与去年同期相比减少727.34亿元，降幅为60.6％。
7、工业生产工业生产衡量的是产品制造行业的产出水平，是反映经济状况的指标之一。总量增加而工业企业利润同比增速持续下挫，部分行业甚至出现“越亏损、越生产”的局面。上半年，我国规模以上工业增加值同比增长7.0%，工业产品销售率为97.2%。而1~5月份全国规模以上工业企业实现利润8502亿元，同比下降了22.9%。
8、房地产销售增幅很大而实际房地产投资增幅很低。上半年全国商品房销售面积34109万平方米，同比增长31.7%，其中商品住宅销售面积增长33.4%。而全国完成房地产开发投资14505亿元，同比增长9.9%，比去年同期回落23.6个百分点。
9、名义消费增长而实际消费增速放缓，消费者信心消费者信心指数是反映大众消费意愿的经济指标。由于消费支出对经济有重要影响，人们因此密切关注消费者信心的变化，以此作为预测未来经济形势的参考。指数回升力度不够。上半年消费品零售总额58711亿元，同比增长15.0%。除价格因素，实际增长16.6%，同比加快3.7个百分点。但从月度增速来看，第一季度为15.0%，4~6月份 分 别 为14.8%、15.2%和15.0%，可见消费品零售额的增速放缓。而且从消费者信心指数上看，2009年继续走低，4月份消费者信心指数为86.1，与去年同期降低了7.9，为最近3年来的最低点，社会消费品零售总额无论名义增长或实际增长难以进一步提高。
10、货币供应量快速增长而实体经济增长缓慢，物价总水平持续负增长。6月末，广义货币供应量（M2）、狭义货币供应量（M1）、市场货币流通量（M0）余额分别为56.9万亿元、19.3万亿元、3.4万亿元，同比分别增长28.5%、24.8%、11.5%。而实体经济仅增长7.1%，物价指数从2月份开始持续负运行，上半年为1.1%。
11、信贷规模激增但投放结构存在差异，国有大型企业“不差钱”而中小企业依然贷款困难。上半年新增贷款7.37万亿元，同比多增4.92万亿元，规模之大历年罕见。但从投放结构看，信贷的高增长并未带来企业存款的同步上升、票据融资在新增信贷中占有较高份额法文Tranch的含义是“一部分”，广泛用于指一部分(a portion)、获分配的分量(an allocation)及分期交付的其中一期(an instalment)等。，说明有大量信贷资金并未流入企业固定资产投资领域，而可能进入了股票市场与房地产市场。此外，中国银行业协会数据显示，全国19家主要银行中，5000万元以上的大客户贷款占贷款总额比例约60％，而中小、民营企业很难获得融资，处境依旧艰难。
12、物价总水平负增长而社会上通胀预期却日益增加，虚拟经济与实体经济背离。物价指数从2月份开始已经4个月持续负运行，按照传统的经济学定义，早就属于通货紧缩指物价普遍下跌，通常是因为货币和信贷的供给收缩所致。 不要与货币贬值(depreciation)相混淆。的范畴。但现实中却出现大宗商品普涨，工业品、农产品价格止跌回升，房价、股票等资产价格持续走高的现象，进而引发社会对新一轮通胀的预期。究其根本，就是虚拟经济过度膨胀，规模脱离实体经济的基本面，从而缩短通缩与通胀之间转换指行使可转换证券(如可转换债券或优先股的换股权)，将其转换成普通股的时间。
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