| 洞察下半年货币政策走向 |
2009-07-27 10:22:24 来源：本站原创 作者:gosense 阅读次数：1149
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一般而言，在已确认本国经济连续3个月回升之后，其经济刺激政策就可以逐步减轻，而减轻的过程就是逐步退出的过程。在判明经济已连续6个月回升之后，刺激经济政策就可以“全身而退”。不过，这个判定标准，只是一种单纯的静态判断，对具体情况还需具体分析。今年下半年货币政策指调控货币供应总量和利率水平的政府政策。货币政策对宏观经济活动和通货膨胀可产生直接的影响。政府通常将执行货币政策的权力授予中央银行。操作方向以及方式必须有所改变，但适度宽松政策切勿紧急调头。
鉴于社会各界对今年下半年通胀的担忧，有学者提出，应借鉴去年下半年货币政策操作策略，即让货币政策紧急调头，来抑制天量信贷向通货膨胀的传递。这种做法对经济正常运行影响颇大，实不足取。
受金融危机的影响，再加上我国经济结构性调整指改革整个经济的结构。大多在国际货币基金组织和世界银行推动的结构性调整规划中使用，目的是要实现市场开放、贸易自由和削减预算赤字与经常账户逆差。的需要，去年我国出现了一定程度的“流动性黑洞”现象。“流动性黑洞”的存在，是制约我国经济企稳回升的重要因素，而解决这一问题的关键，就是有必要进行阶段性信贷超调，就是在特殊的经济环境下的超预期信贷高增长。通过适度宽松货币政策，确保货币信贷合理增长，来盘活市场流动性。当然这种“合理”增长，就不排除一定时期内可能会让信贷投放超速增长。所以，天量信贷，在当前的中国，具有特殊性和合理性。半年多来的实践表明，适度宽松货币政策在扩大内需、保持经济稳定较快增长方面起到了重要作用。
当前银行信贷结构及拨备覆盖率比较合理。从银行拨备覆盖率来看，银行应对不良贷款的准备还是比较充分的。近几年来，主要商业银行为应对不良贷款进行拨备的程度不断提高，2002年的拨备覆盖率为6.9%，2007年达到41.2%。为了应对金融危机和经济下行风险，去年银行拨备覆盖程度在上年基础上更是扩大了2倍，达到115.3%的很高水平。而且，去年12月份，在央行公开宣布放松信贷规模控制不到一个月，银监会就传达了提高商业银行拨备覆盖率的要求。将五大国有银行的拨备覆盖率由原来的100%提高到130%，股份制银行的拨备覆盖率由原来的100%提高到150%。今年初又将五大国有商业银行的拨备覆盖率由去年底的130%提高到150%，股份制银行仍按照150%执行。应该说，银行未雨绸缪的准备还是比较充分的，即使未来不良贷款出现了增长，在很大程度上也是可控的。
经济学原理告诉我们，一国经济增长与通货膨胀呈高度正相关关系。目前，虽然从一些刚公布的经济指标看，我国经济正处于企稳回升的关键期，但统计局数据还显示，一季度CPI同比下降0.6%，上半年CPI同比下降1.1%，6月同比下降1.7%，创十年新低；一季度PPI同比下降4.6%，上半年同比下降5.9%，6月同比下降7.8%， 1至6月，同比降幅呈逐渐扩大之势。这充分说明，我国至今尚仍未摆脱通货紧缩指物价普遍下跌，通常是因为货币和信贷的供给收缩所致。 不要与货币贬值(depreciation)相混淆。的困扰。
另外，目前经济的企稳回暖，还并不完全是由实体经济增长拉动的。今年以来，与银行放开信贷闸门“结伴而行”的是，一度低迷的沪深股市和房地产市场双双进入快速攀升回暖的通道。而实体经济中，真正具有活跃度的民营经济却萎靡不振。所以，上半年的情况，我们不能盲目乐观，更不能说已进入上升通道，充其量只能是处在企稳回升的关键期。既然是关键期，也就是说，是行进到了十字路口，唯有把握准了方向，才可以继续前行；若把握不准，有可能会再次后退。
因此，下半年货币政策操作方向以及方式必须有所改变，但适度宽松货币政策切勿紧急调头。货币政策操作就如同驾驶汽车方向盘，在流动性“引擎”正驱动我国经济前行的途中，央行应准确把握操作方向，近期或者整个下半年，“防通缩、促复苏”仍应作为货币政策的主要目标。要继续坚定不移地贯彻执行适度宽松货币政策，继续保持政策的连续性和稳定性，全面落实中央关于进一步扩大内需、促进经济平稳较快发展的一揽子计划，促进货币信贷稳定增长。
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