| 下半年热钱极有可能继续流入而不是流出 |
2009-09-14 14:10:39 来源：本站原创 作者:dulei 阅读次数：1089
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自2009年8月下旬以来，随着中国A股市场开始出现持续性下跌的局面，关于热钱的流向开始重新引发争议。部分学者与分析师认为，由于认为中国资产价格继续上涨的潜力有限，下半年热钱可能再度流出中国。
这种观点值得商榷。下半年热钱极有可能继续流入中国，这一趋势甚至能够延续到2010年上半年。
次贷危机爆发以来，中国跨境资本流动的状况可谓一波三折。
自2005年7月人民币汇改至2008年上半年，中国存在持续的热钱流入，流入动机包括套取人民币与美元之间的利差、套取人民币升值收益，以及获得中国资本市场的价格溢价。尤其是在2007年与2008年一季度，热钱流入的规模达到峰值。这是因为人民币对美元汇率从2007年开始加速升值，强化了热钱的套汇动机，同时股票价格与房地产价格加速上涨，刺激热钱进一步流入。
然而，随着雷曼兄弟的破产将美国次贷危机升级为全球金融危机，短期货币市场的崩溃造成整个影子银行体系的坍塌，全球机构投资者都开始了去杠杆化的痛苦历程。这意味着，发达国家金融机构出售在新兴市场国家的风险投资，将资金兑换为美元后，调回国内偿还负债。去杠杆化的羊群效应一方面造成美元汇率逆势上扬，另一方面导致新兴市场国家出现资产价格下跌与资本外流。
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