| 崔宇：中国会不会重蹈日本覆辙？ |
2009-12-09 09:49:30 来源：东方早报 作者:dulei 阅读次数：1079
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上世纪90年代初房地产泡沫的破裂使日本经济从此一蹶不振。如果明年人民币启动升值程序，涌入的热钱再加上国内宽松的流动性势必将让中国离重蹈日本覆辙越来越近。
中国会不会重蹈日本覆辙？中国的情况似乎也与上世纪80年代的日本非常相似：贸易顺差不断扩大、贸易摩擦加剧、升值压力、从外需转向内需以及股市和房地产市场泡沫化等等。特别是2007年股市和房地产的暴涨，加剧了人们对中国经济重蹈日本覆辙的担忧。
但是，2007年下半年以来，中国经济的下滑主要是因为出口的下滑，从而导致了国内投资和消费的连锁下滑。之所以在2007年间没有重蹈日本覆辙，是因为当时的政策组合与上世纪80年代后期的日本并不相同。
但时过境迁，目前中国一方面要维持经济刺激政策不变，让政府主导的阶段性复苏逐步过渡到市场主导的持续性增长，一方面又面临巨大的升值压力。如果迫于压力选择人民币升值，将和日本当年的政策组合非常相似。现在已经露出了一些端倪，最受人瞩目的是房地产价格和土地价格在宽松政策助推下的逆势上涨。这一方面得益于整体金融环境的宽松，另一方面也得益于中国政府为房地产领域量身定做的救市政策。这些都是当年日本房地产泡沫被吹大的诱因。更值得警惕的是，目前中国地王的频现以及地方政府土地出让金的暴涨也与当年日本房地产泡沫破裂前的地价暴涨相似。
经济危机一般都是从房地产价格下跌开始，股市的下跌可能还有反复，但房地产价格的下跌趋势一旦形成一般难以阻挡，日本如是，美国也如是。
中国要想避免重蹈日本的覆辙，最关键的是不应在国内经济结构还有调整空间的时候，就盲目启动人民币升值。而且，在保持经济政策整体宽松的背景下，应率先退出针对房地产的特殊救市政策，让银行尽量远离泡沫。退一步讲，即使中国的房地产市场不会像日本一样在崩盘后十多年一蹶不振，一旦中国政府在今后一两年内开始收紧流动性，中国的房地产必将经历一次大规模的调整。
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