| 6月份启动“非对称加息”的可能性在加大 |
2010-05-17 11:24:20 来源：本站原创 作者:dulei 阅读次数：534
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中国人民银行再一次“出其不意”地决定从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。这是2010年以来中国人民银行第三次上调存款准备金率。 [10]
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但在通货膨胀压力增加、经济出现过热苗头的背景下，中央银行为何不加息呢？我们认为主要有以下几个原因。
第一，目前CPI水平超出一年期存款利率并不多，二者水平比较接近，负利率并不是很严重；从理论上讲，虽然加息的因素正在增加，但是中央银行感到并不十分迫切。
第二，一季度经济增长接近12%，超出了潜在经济增长率近3个百分点，但是这主要是去年基数太低引起的。由于目前实体经济恢复的基础并不牢靠，人们预期今年经济增长将呈现“前高后低”走势；因此宏观经济政策不能过早退出。
第三，人民币汇率升值压力增加，国际热钱蠢蠢欲动，中央银行担心加息之后会加剧热钱流入，进一步增加人民币升值压力，导致被动增加基础货币投放，进而抵消加息政策效果。
第四，企业对利率敏感性较差，增加0.27个百分点不足以对其资金成本产生较大影响。目前，国有企业“不差钱”和中小企业“融资难”的问题依然很严重，加息对国企影响有限，但可能恶化中小企业融资环境。
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