| 中国银行业未来再融资主流模式将发生变化 |
2010-06-11 10:32:33 来源：本站原创 作者:dulei 阅读次数：578
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在二级市场方向未明、反复波动之时，中国银行400亿可转债的发行非但没有遇冷，反而创下多项申购纪录。作为史上最大规模的再融资，这无疑显示出可转债这一再融资品种的独特魅力。中行可转债的成功发行标志着可转债市场已进入大盘蓝筹时代，这一模式也值得其他上市银行在考虑资本补充形式时予以充分借鉴。
尽管可转债在我国资本市场由来已久，但在中行转债发行前，整个市场规模小、结构有待优化，两市仅有9只可转债交易，转债市场余额不足100亿元，规模最大的唐钢转债余额也不到30亿元。此外，从以往可转债的发行主体看，基本是机械设备、有色金属、轻工制造等中小型上市公司，平均资产规模不足100亿元，缺乏金融、能源等市场权重股的参与，与A股股票市场的结构匹配度低。
此外，由于可转债的稀缺性，缺乏龙头上市公司的参与，导致可转债二级市场价格普遍高于转股价值，收盘价较转股价值平均溢价率超过50％，资本市场的定价功能在一定程度上被扭曲。
实际上，可转债一直以来都是资本市场发行条件要求最高的再融资品种，只有业绩稳定、现金流充足、有良好成长性的优质公司才能通过发行可转债融资，同时它也是市场波动较大的环境下最广泛采用的再融资形式。而在海外市场，由于过于“抢手”，很多可转债项目都采取零利率发行，因为这一品种在市场波动时更具有“攻守兼备”的特性。
对于投资者而言，它可以在一定程度上延缓股本扩张对股东利益的摊薄，且不会即刻增加大量股票供给，对二级市场影响最小。同时，它既有债券收益保底，还能享受发行人持续增长的机会。就中行转债来看，此次设定的初始转股价格也是紧贴市场行情，没有设置溢价，此时购买中行转债可谓最为稳妥。
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