| “两难”困境更多源于体制不畅 |
2010-07-19 14:21:10 来源：本站原创 作者:dulei 阅读次数：1068
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人们用“两难”来概括眼下中国经济形势和决策困境。一方面，经济泡沫化以及部分领域物价上涨压力仍然明显；另一方面，国际环境在恶化，国内以PMI回落为标志的经济减速的威胁开始隐约出现。在具体决策上，也面临诸多冲突因素，需要艰难抉择。
在一个简化的抽象模型中，经济过热导致物价上涨，经济衰退导致物价下跌，为了把经济运行控制在合意的区间内，往往要对前者实行紧缩性的财政货币政策，对后者实行扩张性政策，“两难”并不常出现。
在现代西方经济史上，出现过两次比较大、比较典型的两难困境。一次是上世纪30年代大萧条之后。当时，各国面临着刺激政策继续下去会拖垮财政，及时中止又会导致二次探底危险的“两难”。最终美国选择了财政退出，其代价就是经济出现二次探底，复苏被拖延。另一次是上世纪70年代的滞胀时间。面对石油供应冲击，收紧货币会导致经济硬着陆，而维持宽松货币又导致物价上涨且衰退延续。在令人折磨的两难处境下，当时的美联储主席沃尔克顶住极大的政治压力果断提高利率，以一次硬着陆治服了通胀，并开启了随后20多年的“大稳健时代”。
今天，全球经济再次陷入了“两难”，其特征与上世纪30年代非常相似。一方面各国都制定了庞大的财政刺激计划，以公共部门的加杠杆应对私人部门急速的去杠杆所导致的深度衰退。另一方面，财政扩张导致预算形势严峻，赤字形势都令人担忧，远期债务负担令金融市场惊恐不安，特别以希腊等国的主权债务危机比人们预料的更早来临。在这一背景下，决策者将政策天平倾向减债，在多伦多G20会议上作出在2013年财赤减半的承诺。这一“退出”政策会不会重蹈上世纪30年代的覆辙？风险并非完全没有。
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