2008年金融海啸至今快要接近三年了，8月初美国的债务上限疑虑虽然暂告解除，但是不仅没有使投资人安心，反而引爆美国股市的暴跌，接着又传染至全球股市，无一幸免。之后美国联准会(Fed)发表声明，强调将维持目前的低利率直到2013年。美国股市或者全球股市将可因此平静下来吗？更令人担心的是，这次初露的危机，是否会演变成更严重金融风暴，且更甚于3年前的金融海啸？

　　首先探讨此次股市风暴与3年前引起金融海啸的原因有何不同。根据华尔街分析师的说法和近日外电的报道，三年前的金融危机是由下向上扩散的，危机开始于美国过于乐观的买房人，无力支付抵押贷款的利息，然后沿着华尔街的证券化机器向上，在信用评等公司的推波助澜下，最终影响全球金融市场和全球经济。

　　这次却刚好相反，乃是一个由上而下的过程。欧美各国政府因财政恶化，无力再刺激本国经济，使得企业界和金融界对欧美政府渐渐失去了原有的信心。此次的引爆点，当然是美国国会两党将美国的国债上限问题摊在台面上恶斗，此举终于让全球投资人提高警觉，原来美国国债也有可能违约；再加上标准普尔信评公司将美债的信评降级，这是过去从未发生的事，更加坐实投资人的疑虑。全球股市连环暴跌，至今一个星期仍处于极为脆弱的状态，下跌幅度动辄达5%以上。

　　然而美国是全球最大债务国家的历史久矣，过去几年国会也不断地提高法定的债务上限，让政府可以继续运行。不过这次的14.29万亿美元美债上限，已占其GDP近100%，而今年以来不断出现债务危机的欧元区，其债务占其GDP虽然也达85%，但却比美国低。这或许是美国朝野开始有危机感，才会在国会吵成一团。客观而言，美国债务可能违约的问题开始被重视，长期看来是一个好现象，虽然有经济衰退的忧虑，但没有立即的危险。

　　其次探讨危机形成的金融市场结构。2008年的危机，主要是个人和金融机构采取资金高杠杆操作，而且当时利率正处于高档，房市泡沫破裂后，许多个人和企业选择对银行倒债，使得金融机构立即陷入资金紧缩的危险。各国政府尤其是美国，不得不介入市场，一方面降低利率、一方面对银行和货币市场注入大量资金，以维持市场的流动性。

　　但现在欧美金融市场根本不缺资金，更无流动性的问题。有一个例子可以充分说明：纽约银行8月初采取了前所未有的措施，向准备存钱的企业收取一定的费用。而且最近3年，Fed执行两次的货币量化宽松政策，已使全球钱满为患，预料各国很难再以挹注资金来解救金融市场。

　　此外，中国在金融市场的地位愈形重要，已非3年前可比拟。一直以来，中国内部就在讨论如何分散外汇储备风险。一般认为替代方式主要有三种，分别是持有美元以外的其它主要货币国债券、购买黄金或天然资源，以及加速人民币国际化。这些讨论一直都停留在纸上谈兵阶段，或只是进行小小的改变。

　　这种情形其实不难理解，因为尽管美债被降评，但世界上再没有比美债更好的投资标的了。欧元国际化长达数十年的酝酿过程，但欧元真正流通的时间不过十余年，却已岌岌可危，由此就知道美元至今仍有其不可取代的地位。