| 何志成：关注中国经济复苏中的问题 |
2009-05-15 16:15:00 来源：每日经济新闻 作者:gosense 阅读次数：847
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这几天，国家相关部门密集发布了我国4月份各项宏观经济数据，认真分析后的感觉是：经济复苏已成定论，后市已无重大风险，但“提醒”很多，必须高度关注，认真解决。
从已公布的4月份宏观经济数据中可以看出，固定资产投资增加很多，其对经济复苏的拉动明显大于消费拉动的作用，而后者才是最真实的；外需萎缩明显，进出口双降局面短期难以改善；实体经济复苏的程度明显弱于虚拟经济复苏的程度，库存可能再度成为压力等。总之，多数数据指向经济复苏，经济基本面在持续改善中，但经济运行中的隐患仍值得关注。
信贷归于理性后劲可能不足
4月前27天，国有银行的贷款增量是停滞的，最后几天“突击放款”，最后增加5900亿，前4个月已经完成了全年计划。随后的8个月银行贷款肯定是继续增加，但增加幅度已经受到极大限制，不排除下半年央行将适度收回流动性。全年贷款增量将被控制在8万亿以内。贷款的大起大落，对投资拉动有没有影响？有多大的影响？值得各方关注。
银行贷款增加与GDP数据有差距
前4个月银行业贷款是中长期远远大于短期，固定资产贷款远远大于流动资金贷款，国有垄断型企业贷款远远大于民营企业贷款。
大量贷款转为固定资产投资和物资储备甚至进入股市，对恢复信心增加就业以及经济的中长期发展作用巨大，但能否为完成当年的GDP指标做出实质性贡献，现在还很难说。根据4月份的数据，今年GDP要保八，银行贷款还得增加，而且必须增加流动性贷款，增加中小企业贷款，解决贷款结构性失衡的问题。
外贸数据双降有压力也是好事
海关总署12日公布数据显示，4月份我国进出口总值1707.4亿美元，比去年同期下降22.8%，出口、进口环比均有所好转。但是，我们必须看到，4月份外贸增量中，有许多与资源类商品大量进口相关，比如铜铁矿的进口增加了30%左右，大豆进口增加了80%等，铁矿的港口库存已经逼近一亿吨，相反，用于出口再加工的原材料进口却是下降的。
数据说明，若不是资金宽裕促使企业大量进口资源类商品，进出口数据可能更差。虽然我们看到进出口环比的数据在好转，但这仅仅是略为让人放心而已。4月份全球海运指数及中国企业用电量都是下降的，说明实体经济复苏缓慢；同时，沿海城市的GDP增量远远低于内地，也说明靠出口拉动的传统经济模式正在面临考验。进出口状况短期难以好转，将对今年保八形成“拖后腿”因素。而从另一个角度分析，经济结构若因此而获得转型动力，则可以解释为：塞翁失马，焉知非福。
增加值增速放缓工业仍然欠佳
国家统计局昨天公布的数据显示，4月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)增加值同比增长7.3%，比上年同期回落8.4个百分点。4月份的工业增加值低于3月的8.3%，显示工业反弹的增速有所放缓。
4月工业增加值的放缓主要是受出口下降以及重工业生产调整所影响，产能过剩的钢铁、有色等重工业产能存货调整继续进行；而尽管工业增速放缓，但还是好于一季度5.1%的增速，这说明中国经济仍在上行。只是由于受全球经济复苏缓慢、外需不振等影响，目前工业生产状况仍然欠佳。
房地产投资增幅小小阳春可能很短
4月份我国城镇固定资产投资增长34%，比上月提高3.6个百分点，远远超过市场预期的29.1%，而房地产投资增幅只有4.9%，相对很小。
这就提醒我们，大多数固定资产投资难以在短期形成生产力，对当年GDP的贡献也远远地小于房地产业的投资拉动。而大多数城市的房地产数据显示，过去4个月，楼市销售的好转大都是因为降价促销实现的；而4月份以来，降价潮已经消退，楼市小阳春可能很短暂。要使房地产市场真正实现量价齐升，关键还在于经济整体的复苏程度。对房地产业来说，购买力是唯一值得相信的指标，而目前就业压力大、企业仍存在减产压力等因素，让居民的购买力和购买意愿仍然处在下降趋势。
税收下降最让人揪心
多年来，我国税收一直保持高增长。虽然4月份税收数据没有发布，但税收下降的苗头到处显现，比如4月份进出口关税同期减少62.19亿元，下降7.74%。这是海关税收经过连续3年大幅度增长后，首次出现负增长。
中国税收适度减少本来无可厚非，但今年正是到处要花钱之时，增加财政投入的呼声不绝于耳，而恰在此时，财政收入却可能大幅度减少。未来财政赤字大幅度增加的可能性极大，这是必须高度关注的。
CPI、PPI齐降数据采集偏离现实？
我国CPI数据采集标本中食品占比过大，没有反应居民消费的真实情况。由于前4个月猪肉价格降幅接近4成，拉低了物价指数。其实，农产品[17.25 1.00%]价格总体是提高的，老百姓的感觉也是如此，物价总水平应该是稳中有升。
而PPI更离谱。我们看到代表工业品价格的商品期货指数已经上涨30%以上，其中铜价上涨了80%左右，油价也大幅度提高。而4月公布的PPI却仍然在较大幅度下跌，即使撇开去年同期正是物价高峰的因素不谈，这个数据也是不可靠的，它让市场想到的是通货紧缩，而不是通货膨胀。实际上，目前的市场风险已经从紧缩转为通胀，如果国家宏观经济政策根据4月份数据制定，继续放松银根，未来发生流动性泛滥的可能性将大增；如果按兵不动，则可能形成滞涨，因为未来提价因素很多——电厂还在亏损，国际油价12日盘中突破每桶60美元。应该重视这些因素，并积极应对，否则隐患无穷。
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