谁会成为欧债危机的第一个牺牲品？谜底终于在10月9日揭开：它并非来自危机深重的南欧，而是身处欧洲核心区域法国著名的德克夏银行。这家银行一度是全球领先的市政机构的贷款人，三个月前刚刚通过欧洲银行业监管机构EBA的压力测试，拿到了合格的体检证明。但形势瞬息万变，德克夏的状况迅速恶化，在苦熬多日后，终因不支而倒下。

　　德克夏的倒掉，表明欧债危机已经蔓延到欧洲大陆的中心。这只是冰山一角，如今仍有众多体量庞大的银行正苦苦挣扎：批发市场拿不到资金，债券融资今年三季度骤减到340亿美元，不得不竞相低价变卖资产，巨大的压力有增无减，随时可能有新的银行破产。

　　一家银行毕竟是单个机构，影响相对可控，但如果主权国家违约甚至无序违约的话，则整个体系都有可能崩溃。而主权国家中，希腊违约的风险正在加大。

　　希腊一直是各方关注的焦点。虽然欧盟、欧洲央行和IMF这“三驾马车”于10月11日完成了对希腊状况的评估，建议发放其翘首以盼已久的80亿欧元贷款，但这只能稍解燃眉之急。

　　希腊高达3500亿欧元的债务占GDP的比重目前高达166%，预计2012年将继续上升至172%。作为7月21日救助方案的条件，希腊本应大力推动内部改革，缩减赤字，但三个月之后，其赤字规模不但没有缩小，反而恶化，增加了救助的难度，并引发信任危机和市场混乱。

　　对希腊进一步的债务重组不可避免。法国总统萨科齐在两周前说过“不能让希腊破产”，如今他极力回避再次提起这句话。

　　笔者认为，现在有关各方的努力，包括接连不断的磋商和峰会，实质是在为希腊的“有序违约”做准备，避免债务危机演变成银行业危机，甚至波及欧元区的生死存亡。

　　债务重组的主要内容之一是削减债务。7月21日的救助方案中，持有希腊债券的银行仅需要承担21%的损失，按面值计算相当于将希腊债务减少了5%即175亿欧元。而现在，各方则在讨论将希腊债务再次削减60%的方案。

　　这些债务的承担者首先是银行。所以，要先对银行补充资本，让其能够承受损失并吸纳希腊破产的后续影响。IMF认为，银行需要增加的资本规模为2000亿欧元。

　　在资本的来源上，途径可优先考虑市场融资方式，包括银行发行可换股债券；其次对无法向市场融资的银行，政府出面注资；最后是启动欧洲金融稳定基金EFSF。EFSF除了向银行注资，还要肩负二级市场购买债券及提供流动性之责。但EFSF规模太小，因此提高其杠杆很重要，可能的方式包括提供担保，向市场融资，以及ECB借款等，以将其规模增至2万亿欧元以上。

　　10月9日，萨科齐和默克尔承诺，将在11月3日G20峰会之前，拿出最终的解决方案，内容包括对银行再资本化，解决希腊债务负担和防止危机在金融市场蔓延的方式和步骤，并加强欧元区整合。欧盟主席范龙佩宣布将原定于10月18日召开的欧盟例会推迟至10月23日，以便有时间“敲定应对欧元区主权债务危机的全面策略”。