中欧国际工商学院教授许小年认为，现在民众指责华尔街的贪婪，造成了美国经济的这场危机。但这场危机的根源并不在华尔街，而在于美联储超发的货币政策的失误，其反映出的更深问题，则是全球化的经济与本地化的货币政策之间的巨大矛盾。

　　2008年美国金融危机风波尚未平息，最近美国民众“占领华尔街”的风潮又袭。很多人认为，是华尔街的贪婪导致金融危机。许小年则指出，同上世纪30年代的大萧条一样，华尔街充当的只是替罪羊的角色，美联储错误的货币政策才是危机真正的罪魁祸首。

　　许小年称，从2001年到2007年这段时间里，美国基准利率长期偏低，利率过低的结果就是货币超发，市场上流动性泛滥。从2001年开始美国商业银行的贷款增速提高到接近10%，银行信贷供应过度，制造了美国战后最大的资产泡沫，这就是次级按揭支持下的房地产泡沫。

　　而美国之所以能保持长期低利率，这是因为美国经济中没有通货膨胀，经济长期呈高增长低通胀状态。而这一状态的出现则与全球化，特别是中国加入WTO有关，大量来自中国的廉价的产品使得美国CPI越来越多地拥有中国成分。

　　许小年总结称，这就是在全球化的时代，在货币政策的操作上出现的新问题，当年的美联储主席格林斯潘没有看到这一点。“现指责华尔街贪婪，华尔街什么时候不贪婪，什么时候不想炒作，什么时候不想投机了呢？”华尔街当然有它的问题，但不是首犯，是从犯，首犯是美联储。

　　危机之后回头来反思，许小年在中欧国际工商学院所做的“从金融危机看金融研究”的演讲中指出，这场危机反映全球化的经济和本地化的货币政策之间的深刻矛盾。美元作为世界货币在使用，它的发行影响着全球经济，但是它的发行者只考虑美国一个国家的经济。由此看，在全球化的时代，货币政策的操作不能再本地化了。