中国经济实现“软着陆”的背景下，一段时间内货币政策会出现试探性放松。

　　从最新数据看，经济增长减速，通货膨胀大体确立了加速下行的趋势，看起来中国经济正在“软着陆”。这一局面在未来一段时间仍会延续，并促成流动性平衡和政策立场方面相对积极的转变。

　　目前资金价格已出现了松动迹象，但流动性的阶段性缓解还需要利率走势的确认。在这一过程中，存在着一些风险和不确定性，例如地产投资和出口的快速恶化。

　　经济增长的减速是比较明显的。从10月数据来看，工业增长出现了减速，发电量同比增速也出现2.2个百分点的回落，钢铁业调整幅度较深。这些数据，与代表性产品产量增长情况以及草根调研的反馈信息相对一致。

　　在此背景下，投资增速反弹。制造业投资当月同比加速4.8个百分点至32.3%，这可能是投资整体增速小幅上升的主要原因。房地产开发投资已连续三个月下降，新开工面积同比增速从8月的32%跌到了零附近。基建投资的同比降幅仍较大。

　　对于未来一两个季度的投资增速，我们预期的基准情景是地产投资延续既有的下降态势，基建投资的增速逐渐稳定下来；制造业投资如果出现下降，其幅度可能相对温和。进一步考虑到投资价格指数的回落，整体投资可能会经历一个温和减速的过程。 …………