| 汇率震荡祸起境内外市场“分割” |
2012-01-06 16:14:14 来源：本站原创 作者:sam 阅读次数：678
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12月以来，人民币汇率似乎经历了一次“过山车”，在连续数日触及“跌停”之后终于一改颓势，连续冲高，并创出汇改以来的新高。 [1202]
很大程度上，人民币汇率定价主导权仍在内地即期市场。但由于人民币现在还不是完全自由兑换货币，境内和境外市场仍处于分割状态，这样两种汇率形成机制的差异，必然会给市场留下更多的风险溢价和隐患。 [1202]
目前美元/人民币NDF的每日成交量在30亿-50亿美元左右，而在人民币NDF创始之初，其日成交量最高不过3000万美元。境外人民币NDF交易规模的不断扩大，加上在岸人民币市场远期外汇交易不活跃，人民币NDF汇率在一定程度上成为人民币离岸市场汇率预期的风向标，也一定程度上削弱了内地市场对人民币汇率定价主导权。
进入2011年三季度，外汇市场供求格局出现了新变化。9月中下旬以来，境内外市场人民币汇率出现倒挂现象。2005年7月人民币汇率形成机制改革后，由于强劲的单边升值预期，在香港美元兑换人民币要比国内便宜。但到了9月中下旬，这种状况突然逆转，香港市场上美元变得比境内贵，人民币反而更便宜。
在9月底10月初欧债危机高潮之际，美元现汇一度比国内高出1500个点左右，无本金交割的远期外汇交易美元也由贴水转为升水，整体外汇市场出现了新变化：一是外贸企业的外汇净供给大幅萎缩；二是大型国有企业和境外金融机构在我国的分支机构由外汇的净供给方转换为净需求方；三是国内金融机构净买入增加。2011年9月净买入79亿人民币，10月净买入645亿人民币，与9月相比净买入增加566亿人民币，因此，并不能就此…………
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