7月CPI涨幅降到了1.8%，相比较去年6.5%的高点，仿佛物价便宜了好多。再一看二季度的GDP数据仅仅7.6%。GDP放缓，CPI更是大幅放缓，难道是通缩来了？一些人已是迫不及待地抛出了这样的观点，在6月CPI涨幅2.2%的时候其就已经热炒了一阵子，现在更有底气说通缩了。

　　当然，说“已经通缩”的人不会很多，更多的人是在说“通缩在即”，究竟“在即”到什么程度，也没人能给个准信儿。

　　虽然CPI降到了1.8%，但公众并没有感觉到物价有多便宜。事实也是如此，因为物价并不是下降了，而是还在继续上涨，不管上涨10%还是上涨1%，还是上涨。特别是，在过去一两年的高速通胀下，物价水平已经被推到一个很高的水平，在这样的高水平基础上再涨1.8%，要是光看数据还行，但公众的感性认识可不是这样，菜市场走一圈，就让数据显得很单薄。

　　7月CPI涨幅1.8%的数据，实在是一个多种因素综合的结果，包括近期国内油价的下调。随着国际粮食价格开始上涨，这将对国内的物价施加压力，同样伴随着翘尾因素的逐渐下降，人力成本和资源产品价格的上升，之后数月的CPI应该会有一个触底反弹的过程。

　　通缩，必须是跟经济增长程度联系在一起的，只有经济大幅下挫，通缩才是需要正视的问题。而中国的经济增速仍在7%之上，跟前些年动辄两位数的增速固然不可同日而语，但这种速度放在世界范围内，放在我们长期发展的规划下，应该是一个符合调控预期的速度。

　　当前气氛热烈的稳增长，各地竞相上马的投资项目，国家发改委一月批准200多个项目和媒体对于地方版4万亿的报道，都在传递一个信息，稳增长正在获得强有力的“有形之手”的托举，今年7.5%的GDP增速目标是可以实现的，如此，通缩便不会成为问题。

　　大谈“通缩论”，制造紧张预期，使得调控政策超调的风险加大。在积极的财政政策和稳健的货币政策之下，经济增长是有保证的。如果因为害怕所谓的通缩风险，加码政策的宽松力度，导致更加积极的财政政策和货币政策，将有可能再次松开通胀的辔头，有形的手变成了闲不住的手，而让通胀再次抬头。

　　从今年开始，我们推出一系列刺激增长的经济政策。一般来说，刺激增长的政策在开始阶段将逐步放大刺激增长作用，但随着刺激增长作用的减弱，刺激通胀的作用将逐步显现，当前我们的经济对于通胀仍然是敏感的，特别是处在调控期的房价。所以，在下半年，我们的政策空间其实仍在掣肘，仍不具备进一步改弦更张的环境和条件。如果这个时候贸然为了预防通缩而开始踩油门，过去两三年，我们相当于什么都没学习到。