| 货币创造机制正步入转折期 |
2012-08-24 14:10:37 来源：本站原创 作者:sam 阅读次数：704
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当前中国经济释放出两大敏感信号：一是宏观经济逐季下滑，出现低于8%的弱势增长；二是本币出现较为明显的贬值预期，外汇占款由正转负，外汇储备净减少。 [10]
种种迹象表明，人民币资产和货币扩张的内外环境正在发生趋势性改变，人民币漏损效应进一步凸显。汇改7年人民币累计升值超28%，名义有效汇率累计升值20%，实际有效汇率累计升值30%。 [10]
同时，中国的广义货币总量M2从1990年的1.5万亿元扩张到今年7月末的92万亿元，增长61倍，相对GDP规模从82%上升至180%。尤其是2008年金融危机以来货币大规模扩张，人民币实际完成了一轮对外大幅升值、对内大幅贬值的过程，人民币汇率正接近均衡汇率。可以说，通过外汇渠道蓄水的功能正在转变为漏损的功能，这将改变中国货币创造的主渠道。
就货币创造的机制而言，增量人民币供应主要由三部分构成，即信贷创造的存款、银行购买债券或其他资产创造的存款、外汇占款。近些年来，随着外汇储备的持续增长以及央行实施的“冲销干预”政策，外汇占款增量占中央银行基础货币增量的比重越来越高，近十年上的平均比重达43%。
然而，自2011年四季度开始，外储缩水、外汇占款连月减少、实际使用外资金额增速放缓等一系列信号，预示着今年新增外汇占款可能缩减至1万亿元的水平。
另一方面，一度造成中国外部流动性压力的…………
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