近来热钱蜂拥而入，香港金管局连续4次出手，向市场注资140余亿港元以稳定港元汇价，显示热钱正加速流入香港市场。

　　从股市看，港股7月以前“跌跌不休”，到了8月，市场开始悸动，原因是预期美联储将推出QE3。9月14日，QE3推出后，当天恒生指数涨幅高达2.9%。从10月11日开始，恒生指数创下罕见的十连阳。与此同时，内地股市仍在低迷状态。港股出现一枝独秀的唯一合理解释就是，在QE3推出后，热钱开始流入香港资本市场。

　　从楼市看，香港楼市包括豪宅火热的不得了。在全球经济如此低迷的情况下，香港资产价格如此反常火爆，原因何在？唯一解释仍然是各路热钱在搅局。为应对热钱对香港房市的冲击，特区财政司长曾俊华证实：“决定将针对炒楼的额外印花税提高5个百分点。其中港人买楼半年内转手需征收成交价20%额外印花税，若买家为非本地永久居民或企业，更要再征收15%的额外印花税。”香港当局罕见从汇市和楼市两大市场进行干预，足以看出热钱对香港冲击之大。

　　那么，香港热钱来自哪里呢？一说是来自于从内地流失的短期资本资金，另一说是从北美、欧洲袭来的热钱。笔者认为，从内地涌进香港的热钱非常有限，主要应该是从北美和欧洲袭来的短期资本。

　　国际资本流动的一个规律是，当欧美经济低迷不振时，这些资金往往回流到本地避险或者寻找投资机会；当欧美经济有起色、开始复苏后，热钱就会认为本地投资投机机会有限，从而流向新兴市场体地区淘金。当前，美国经济复苏加快，欧债危机最坏时期也已经过去，同时，QE3加速了美元贬值，新兴市场体国家经济活力又现且货币开始升值，这使得热钱开始重返亚洲等新兴市场投机。

　　香港是世界金融市场，但另一角色是充当中国内地资金流动的中转站和桥头堡。这次热钱大举入港，目标其实是在觊觎内地市场，目前在香港的短暂停留，也主要是进入了国企H股，港股十连阳正是由国企指数带动的。因此，可以确认国际热钱只是把香港作为进入内地市场的跳板而已。热钱通过香港周转进入内地可以规避中国的外汇管制。比如：热钱将美元兑成港币，再用港币兑换成人民币，从而达到进入内地的目的。而目前港元兑换成人民币的渠道相当多，相当宽松。

　　热钱觊觎中国市场说明内地经济向好迹象明显，对国际资本资金市场又具吸引力，是对中国经济有信心的表现。但其投机性对一国经济的良性发展损害非常大。热钱进入股市将会造成股市大起大落；进入楼市则助推楼市泡沫；进入农产品市场更将推高通胀等。

　　针对热钱，中国管理机构要保持“高压”态势，严厉打击跨境资金违规流动。更重要的是，一定要盯住从香港市场热钱动向，严格管理换上港元“马甲”进入内地的短期资本。